亚洲国产不卡顿免费无码看av_免费一级毛片在线播放傲雪网_国产精品自产拍在线观看aⅴ_久久午夜三级视频_黄片亚洲区在线观看_夫妻免费无码V看片_国产日韩欧美蜜柚影院_国产天堂无码在线_导航一区人人大肥婆BBBWW欧美基地_日韩亚洲毛片在线

預(yù)測8:資本寒冬階段性回暖，股權(quán)投資市場回歸本源，機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目分化加劇

 

2019年股權(quán)投資市場處在“資本寒冬”，投資總額較2018年下降27.5%，投資案例數(shù)量下降48.2%。天使輪和pre-A輪投資金額同比下降最多，分別下降了約80%和60%，反映出經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，股權(quán)市場中風(fēng)險(xiǎn)較高的種子期和初創(chuàng)期企業(yè)更受冷落，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低。成熟期企業(yè)的融資金額也大幅下降了約50%，主要原因是一二級(jí)市場估值倒掛，很多新上市的“獨(dú)角獸”公司股價(jià)表現(xiàn)很差，不少企業(yè)現(xiàn)在的市值還不如上市前融資的估值，比如小米當(dāng)前市值300多億美元，而上市前末輪融資時(shí)估值450億美元，從而導(dǎo)致投資人認(rèn)為當(dāng)前成熟期企業(yè)價(jià)值普遍被高估。

 

2020年股權(quán)投資市場的積極因素正在增加，資本寒冬可能出現(xiàn)階段性回暖。首先，A股注冊制改革、并購重組松綁，以及港交所上市新規(guī)吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)和獨(dú)角獸赴港上市，拓寬了股權(quán)投資的退出渠道；第二，由于資管新規(guī)的要求，加上金融爆雷持續(xù)不斷，類固收產(chǎn)品逐漸打破剛兌，過去8-10%的無風(fēng)險(xiǎn)收益不存在了，股權(quán)投資的需求將不斷上升；第三，地方政府股權(quán)投資增加，既是紓困民企，也是戰(zhàn)略投資。2019年1-11月新備案的基金中，有22%的私募股權(quán)基金LP為國資背景，國資認(rèn)繳規(guī)模占總認(rèn)繳額的75.2%；2018-2019年，A股上市公司中有42家民企被國企并購。第四，股權(quán)市場目前處在估值的底部，過去兩年中有很多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目被“誤殺”。

 

長期來看，股權(quán)投資市場已經(jīng)從“賺快錢、賺大錢”的爆發(fā)階段進(jìn)入到“賺慢錢、賺長錢”的分化階段。注冊制并非僅是簡單的上市制度的改變，更是一二級(jí)市場企業(yè)長期真實(shí)價(jià)值的“試金石”。注冊制將會(huì)縮小一二級(jí)市場企業(yè)上市初期的估值價(jià)差， Pre-IPO投資時(shí)代徹底褪去，長期價(jià)值投資時(shí)代來臨。同時(shí)，A股市場退市制度也在不斷完善，注冊制應(yīng)該與嚴(yán)格的退市制度相匹配。A股市場共有3500多家上市公司，從1999年到現(xiàn)在，退市的公司還不到100家；而美股從1999到2005年就有5600多家公司退市，現(xiàn)在每年都有200家以上的公司退市。在注冊制時(shí)代，一切都將回歸真實(shí)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)以價(jià)值投資為原則，深挖優(yōu)勢項(xiàng)目，在細(xì)分賽道精選潛在獨(dú)角獸。