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預(yù)測1:2020年經(jīng)濟(jì)下行壓力暫緩，但6%不是經(jīng)濟(jì)換擋的終點(diǎn)

 

短期來看，2020年中國GDP增速大概率能維持在6%左右，但單季可能破6%。本輪寬松從2018年開始，全年4次定向降準(zhǔn)，落實(shí)減稅降費(fèi)；2019年逆周期調(diào)節(jié)的力度增大，全年3次降準(zhǔn)3次降息，專項(xiàng)債增加8000億。從政策效果來看，社融增速從2019年1季度開始改善，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將滯后于社融數(shù)據(jù)2-3個(gè)季度企穩(wěn)反彈。2020年是全面建成小康社會(huì)關(guān)鍵的一年，經(jīng)濟(jì)仍然有“保6”的需求，將會(huì)進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)的力度。而且短期中國經(jīng)濟(jì)有能力“保6”，財(cái)政政策和貨幣政策還有繼續(xù)寬松的空間。財(cái)政方面，專項(xiàng)債還有擴(kuò)容的空間，2.8%的赤字率還有突破的可能，基建仍是逆周期調(diào)節(jié)的重要著力點(diǎn)，會(huì)撬動(dòng)更多的社會(huì)資本，加大傳統(tǒng)基建補(bǔ)短板和新基建投入力度，會(huì)在一定程度上托底經(jīng)濟(jì)；貨幣方面，目前的利率降幅還很小，1年期LPR只降了16bp，過去一次降息25bp起步，2014-2015年那輪降息周期，貸款基準(zhǔn)利率下降了140bp。

 

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能夠長期保持在6%以上增速，也沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能夠在十年完成減速換擋，所以中國的換擋期也還有很長的路要走。根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，減速期平均時(shí)間為20年，最終穩(wěn)定的GDP增速平均值為3%。美國經(jīng)過減速期30年，經(jīng)濟(jì)增速從高點(diǎn)18.9%下降到3%；日本經(jīng)過減速期30年，經(jīng)濟(jì)增速從高點(diǎn)13.1%下降到1%；韓國、泰國、臺(tái)灣都經(jīng)歷了20年的減速期，經(jīng)濟(jì)增速從12%以上的高點(diǎn)下降到3%；中國經(jīng)濟(jì)增速從2008年步入換擋期，目前剛剛走過了10年，GDP增速從高點(diǎn)14.2%下降到了6.2%，還有至少10年的減速期。所以中國經(jīng)濟(jì)“破6”只是時(shí)間的問題。